现金类产品整改见效 3家理财公司指标降至30%之下

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从行业整体情况来看，现金管理类理财产品的余额在继续扩大。截至2021年底，全市场存续现金管理类理财产品316只，存续余额达到9.29万亿元，较去年6月中的7.78万亿元增加1.51万亿元。但受现金新规影响，多家银行和理财公司已有意识地控制发行节奏，截至2021年末，余额同比增速为22.89%，较上年同期减少了近42个百分点。

整改有序替代品频出

为了承接现金管理类产品压降后让出的低风险、高流动性产品的需求空间，从去年四季度开始，多家理财公司陆续尝试推出了品类丰富的短期限理财产品，一大批持有期一周、双周、一个月、两个月、三个月的开放式产品纷纷现身市场。

此类产品在投资范围、集中度和资产久期方面比现金管理类产品有更多的选择空间，且较现金管理类产品收益弹性更大。同时，申赎机制又保留了一定的灵活性，相比封闭和定开产品更能满足流动性需求。

当时，农银理财、光大理财、中银理财等均较快地集中发行了一批有最低持有期的净值型产品和短期定开产品，这些产品在很大程度上留存了客户。此外，还有理财公司推出既兼顾现金管理产品流动性和安全性，又完全符合新规要求的使用市价法计价的固收类日开产品，被称为“类货基”。

“类货基”的业绩比较基准设定和存量现金管理类产品有本质区别。新品的业绩比较基准通常参照中债（0~1年）国债财富指数、中证货币基金指数收益率、沪深300指数收益率等测算；而存量现金管理类产品的业绩基准通常参考人民银行最新公布的七天或一定时间段的通知存款基准利率水平来测定。

与转化市价法产品发行同步进行的，是存量现金管理类产品底层资产的整改。参照新规，理财公司对现金管理类产品底层资产的投资范围、杠杆水平、组合久期、集中度都进行了整改，信用下沉情况减少、资产久期缩短。从多只现金管理类产品的持仓可以看出，其配置的二级资本债和永续债的占比都出现了同比下降，加权平均剩余期限也缩短了。

有理财公司对现金管理类产品底层资产的整改表示乐观。交银理财相关负责人表示，该公司现金管理类理财产品过渡期内的整改压力较小，当前产品剩余期限正在逐月下降至合规水平附近，到2022年末将不再持有剩余期限超标的资产。而事实正如前文所述，从规模占比上来看，交银理财的现金管理类产品占比也一直在同业内处于较低水平，已率先压降并稳定在30%以下。

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